Проклятие наличности - Кеннет С. Рогофф

достаточно крупная сумма наличных денег. К этим факторам относятся и низкий уровень преступности и насилия, и два десятилетия сверхнизкой инфляции, и консервативное поведение пожилых японцев[84]. Но тем не менее и в Японии существует своя мафия (якудза), и в Японии люди уклоняются от уплаты налогов, и в Японии практически наверняка значительная часть наличных денег хранится в теневой экономике. Действительно, на основе многих расчетов, можно сделать вывод о том, что теневая экономика в Японии имеет более широкий размах, чем в США. Об этом речь еще пойдет в главе 5. Одной из причин, объясняющих этот феномен, наверное, является характерное для Японии амбивалентное отношение к тому, насколько строгими должны быть налоговые законы. Некоторые японские ученые видят корень проблемы в постоянных противоречиях, возникающих между японским парламентом, который определяет налоговое законодательство, и налоговой администрацией, которая пытается эти законы интерпретировать[85]. Напряженные отношения между этими органами широко обсуждаются в научной литературе, а также нашли отражение в ряде популярных японских фильмов, например, «Сборщица налогов»[86].

Рис. 3.3. Отношение сумм наличных иен к ВВП Источники: Международный валютный фонд, международная финансовая статистика, Банк Японии

На рис. 3.3 изображены изменения, происходившие с японскими иенами в период с начала 1950-х годов и до наших дней. Так же, как и в США, с начала 1990-х годов в Японии наблюдается тенденция к резкому увеличению спроса на наличность, а доля купюр номиналом в 10 000 иен составляет более 90 % всего объема наличных денег.

Такая ситуация характерна не только для Японии. На рис. 3.4 показано отношение общего объема выпущенных наличных денег к ВВП в разных странах. Неудивительно, что достаточно высокие показатели этого коэффициента приходятся на швейцарский франк и гонконгский доллар — после американского доллара и евро именно эти валюты играют самую важную роль в международных расчетах.

Самые низкие коэффициенты были выявлены для стран, уже приступивших к постепенному сокращению объема наличных денег (Норвегия, Швеция и Дания), а также для стран с очень высоким уровнем инфляции, где хранение наличности стоит дорого, поскольку деньги быстро обесцениваются. Отношение объема наличных денег к ВВП в Канаде и Великобритании почти вдвое ниже, чем в США. К этому вопросу мы еще вернемся в этой главе[87].

Купюры крупного номинала составляют большую часть денежного запаса любой валюты. Это характерно практически для каждой страны. Однако не стоит забывать и о том, что в разных странах существуют различные собственные традиции, согласно которым выпускаются купюры того или иного номинала (рис. 3.5). Я уже упоминал, что существуют мегакупюры — это купюры в 500 евро и 1000 швейцарских франков и, конечно, бывшие в обращении некоторое время назад сингапурские доллары достоинством в 10 000. Самая крупная купюра, циркулирующая в Канаде сегодня, — это 100 канадских долларов. Правда, вплоть до 2000 года в обращении была и купюра в 1000 долларов, которая составляет немногим больше, чем 1 % от общего объема бумажных денег.

Рис. 3.4. Отношение величины наличных денег к ВВП за 2015 год Источники: данные центральных банков, национальные статистические бюллетени.

Вполне можно было бы ожидать, что самая крупная купюра Великобритании — 50 фунтов (приблизительно 75 долларов) — будет составлять значительную долю общего запаса фунтов стерлингов, однако ее доля в общем объеме денежной массы ниже 20 %.

На рис. 3.5 приводится доля самой крупной купюры, имеющейся в обращении в различных странах мира (кроме Сингапура и Канады, о которых говорилось выше), в общем объеме бумажных денег этих стран. В табл. 3.1 вводится уточненное определение понятия крупных купюр — это купюры, приблизительно эквивалентные 50 долларам и купюры более высокого номинала. При таком подходе оказывается, что доля крупных купюр в общем запасе наличных денег значительно увеличивается, и в большинстве развитых стран достигает значения более 80 %. А во многих странах доля крупных купюр даже превышает 90 %.

И, наконец, для того, чтобы читатели смогли полностью осознать объем мировых запасов валюты, на рис. 3.6 приводятся данные о количестве наличных денег в расчете на душу населения в экономически развитых странах и в странах со средним уровнем дохода. Может показаться, что такое сравнение вводит читателя в заблуждение, во-первых, потому, что подсчеты во многом зависят от флуктуаций обменного курса (приходится конвертировать иностранные денежные знаки в доллары), и, во-вторых, потому, что мы сравниваем страны с очень различным уровнем дохода на душу населения. Тем не менее эти данные позволяют нам сравнить величины запасов различных национальных валют в единой единице измерения, что уже само по себе весьма информативно.

Швейцария намного опережает другие страны. В этом вопросе она является лидером, поскольку цифры по запасам валюты на душу населения вдвое превышают аналогичные показатели для США. Правда, Швейцарию уже догоняют Гонконг и Япония, которые также обнаруживают достаточно высокие показатели, приблизительно на 50 % выше, чем в США. Что же касается доли национальной валюты на душу населения в еврозоне, то здесь, по сравнению с США, цифры лишь незначительно меньше.

Рис. 3.5. Доля банкнот самого крупного номинала в общем объеме наличной валюты

Примечание: для Чили, Китая, Колумбии, Гонконга, России, Сингапура, ЮАР и Тайваня данные приведены за 2014 год, для остальных стран — за 2015-й. Для Сингапура данные приводятся с учетом старой купюры в 10 000 сингапурских долларов, которая не выпускается с 2014 года, но продолжает находиться в обращении (ее доля в общем объеме валюты Сингапура составляет 5,3 %). Для Канады данные приводятся с учетом старой купюры в 1000 канадских долларов (выпуск прекращен в 2000 году; ее доля на сегодняшний день составляет 1,2 % в общем объеме наличной национальной валюты). Для Швеции учитывается старая купюра в 1000 крон, которая до сих пор находится в обращении.

Источники: бюллетени центральных банков; данные, любезно предоставленные Валютным управлением Сингапура.

ТАБЛИЦА 3.1. Доля купюр крупного номинала в общем объеме денег, находящихся в обращении, по странам

а Это самые последние данные, полученные из бюллетеней центральных банков. В данных для ряда стран учитываются все банкноты, находящиеся в обращении, в том числе купюры, находящиеся в банковских хранилищах (Колумбия, Дания, Гонконг, Норвегия, Швейцария, Тайвань, Великобритания, Швеция, Сингапур, Мексика, Израиль и Китай). Данные по Сингапуру получены из материалов Валютного управления Сингапура.

б Купюры крупного номинала определяются как купюры, приблизительно эквивалентные по стоимости 50 долларам или более. Для Великобритании купюры в 20 фунтов стерлингов приводятся в иллюстративных целях (их стоимость, эквивалентная