Проклятие наличности - Кеннет С. Рогофф

347

Самая крупная купюра в России — это 5000 рублей, что приблизительно соответствует 77 долларам (правда, эта цифра может меняться вследствие волатильности обменного курса, что типично для России). Бывший глава банка Standard Charter Bank, Питер Сандс (Sands 2015), настаивал на создании координационной группы стран двадцатки, которая начнет работу по изъятию из обращения купюр крупного номинала. Группа двадцати включает представителей различных государств и глав центральных банков из 20 крупнейших стран. Совещания этой группы проводятся на уровне министров и глав правительств. На сегодняшний день это самый важный орган, занимающийся решением глобальных экономических проблем.

348

По оценкам Колачелли и Блэкберн (Colacelli and Blackburn 2009), тот факт, что Аргентина могла продолжать использовать доллары в течение первых нескольких лет после произошедшего в 2002 году дефолта, возможно, способствовал увеличению ВВП этой страны на 0,6 %.

349

(Johnson 2013).

350

(La Porta and Shleifer 2014).

351

David Segal, «Petrobras Scandal Leaves Brazilians Lamenting a Lost Dream», New York Times, August 7, 2015.

352

(Obstfeld and Rogoff 2002).

353

В работе Гопината (Gopinath 2015) приводятся свидетельства того, что значительная доля международной торговли осуществляется в долларах.

354

См.: (Caballero, Farhi, and Gourinchas 2015).

355

(Rey 2013).

356

Подробное обсуждение вопроса о происхождении криптовалют и анализ его различных аспектов можно найти в работе Винья и Касей. См.: (Vigna and Casey 2015).

357

См. замечательные работы, в которых излагаются основы проблемы, связанной с биткойном: (Vigna and Casey 2015) и (Lo and Wang 2014).

358

Прежде всего, это связано с тем, что многие банки имеют минимальную комиссию за перевод и она может быть равна, например, 20–30 долларам. — Прим. науч. ред.

359

См.: (Jevons 1875; Джевонс 2005) или современную теорию денег, основы которой были заложены в работе Киотаки и Райта: (Kiyotaki and Wright 1989).

360

Кочерлакота (Kocherlakota 1998) отмечает, что деньги представляют собой примитивную форму общественной памяти, однако, в принципе, могут существовать и более совершенные механизмы, которые фиксируют историю трансакций. Естественно, если деньги заключают в себе память о трансакциях, то они, в какой-то степени, теряют часть своих свойств, позволяющих им быть анонимными.

361

(Andolfatto 2014).

362

Система анонимной торговли наркотиков. Организатор системы в итоге был арестован. — Прим. пер.

363

(Buiter 2014).

364

Любопытно, что в стандартной интерпретации списка Джевонса, в котором перечислены привлекательные свойства денег, часто упускается из виду их анонимность. Однако для большинства современных людей, которые пользуются бумажными деньгами, это является одним из главных преимуществ. В целом в научной литературе по вопросу происхождения денег этот аспект также не акцентируется, хотя имеются и исключения. См., напр.: (Kahn, McAndrews, and Roberds 2005).

365

(World Gold Council 2015). К концу 2014 года мировой запас добытого золота составлял 183 600 тонн, или приблизительно 21 кубометр. Использование золота в электронике, зубном протезировании и в различных технологиях составляет весьма скромную долю от общего спроса. На самом деле постоянно развиваются более совершенные материалы, которые успешно заменяют золото, например композитные материалы, широко используемые в зубном протезировании.

366

То, что в качестве валюты ференги используют латиниум, заключенный в золотой футляр, изображено в сериале «Звездный путь: Следующее поколение» в эпизоде «Гамбит: часть I». Латиниум, используемый ференгами, играет важную роль и в более поздних сериях фильма «Звездный путь: глубокое пространство девять».

367

См.: (Kagin 1984).

368

(Woodford 2003).

369

См.: (Leeper 1991, Sims 1994, Woodford 1996).

370

Хорошее объяснение правила Тейлора содержится в соответствующей статье русскоязычной Википедии. — Прим. пер.

371

(Taylor 1993). Примерно в то же время с аналогичной идеей выступили Д. Хендерсон и У. Маккибин: (Henderson and McKibbin 1993).

372

Помимо рассмотренного варианта (показатели индекса инфляции и потенциального производственного выпуска, а также одинаковые относительные веса обоих показателей), существует много других вариантов правила Тейлора. Среди них можно назвать, например, возможность постепенного приспособления политики процентных ставок к таргетированию. В спокойные времена, такие как начиная с периода «Великого успокоения» конца 1980-х годов до середины 2000-х годов, эти различные варианты в целом давали мало чем отличающиеся результаты. Однако, когда произошло отклонение инфляции и/или производственного выпуска от заданных показателей (в частности, значительное отклонение выпуска во время финансового кризиса 2008 года), различия между этими вариантами, которые прежде казались второстепенными, внезапно стали чрезвычайно важными. Гораздо большее значение стал иметь выбор того или иного варианта правила. При глубокой рецессии производственного выпуска, когда выпуск намного ниже трендового уровня, соответствующего полной занятости, согласно варианту этого правила, предложенного Йеллен, может потребоваться более глубокое понижение процентных ставок.

373

(Yellen 2012).

374

В исследованиях нередко задается вопрос о том, не являются ли простые правила Тейлора близкой аппроксимацией потенциально гораздо более детально разработанных (и более сложных) оптимальных правил. В целом анализ показывает, что как минимум во время периода «Великого успокоения» простые правила проявили себя вполне эффективно.

375

(Billi 2011). Имеются и другие работы, в которых исследуются издержки, связанные с установлением нулевой границы: (Reifschneider and Williams 2000; Adam and Billi 2007; Williams 2009; Chung et al. 2012; Schmidt 2013; Christiano, Eichenbaum, and Trabandt 2014).

376

См.: (Eggertsson and Woodford 2003). Если обязательство взято только одной стороной, то может произойти отклонение уровня инфляции. О похожих проблемах см.: (Rogoff 1985), в которой анализируется компромисс между доверием и обязательствами. Вулман (Wolman 1998) утверждает, что