Когда плохо – это хорошо - Исаак И. Беккер

стратегиях, когда многим казалось, что у них есть возможность для быстрого заработка. Это три совершенно разных примера, но мы, возможно, найдем у них общие черты и постараемся понять, кому следует избегать подобных инвестиционных идей.

Как заработать на эпидемии Эбола?[80]

Западные фармацевтические компании бросились создавать лекарство от лихорадки, вспыхнувшей в Африке и распространяющейся на другие страны мира. О том, кто участвует в этой борьбе и стоит ли присмотреться к их акциям, рассказывает этот кейс.

Либерия, Сьерра-Леоне, Гвинея – эти страны Западной Африки больше всего пострадали от самой крупной за всю историю вспышки геморрагической лихорадки, вызванной вирусом Эбола. До этого вирус, открытый еще в 1976 г., не приводил к серьезным эпидемиям. Максимальное число погибших от лихорадки не превышало в каждом из случаев 300 человек. На этот раз масштабы куда серьезнее.

По данным Всемирной организации здравоохранения, на 15 октября число погибших от вируса составляло 4484 человека, или 50 % заболевших. Лекарства от этой лихорадки до сих пор не разработано – слишком узок был круг его потенциальных потребителей. Теперь же фармацевтические фирмы активно взялись за его создание в стремлении заработать.

Среди потенциальных бенефициаров борьбы с вирусом Эбола в настоящее время на слуху крошечная американская биотехнологическая компания Chimerix с выручкой в 2013 г. около $4,4 млн, чистыми убытками (затраты на исследования) $36 млн и штатом 60 человек. Зато она предложила для лечения от вируса Эбола препарат, который носит название Brincidofovir. Этот препарат, созданный изначально для лечения ДНК-содержащих вирусов (аденовирус и цитомегаловирус), проходит клинические испытания в США. Его пытаются применять и для лечения лихорадки Эбола.

На днях Управление контроля качества продуктов и лекарственных средств США (FDA) приняло решение о его использовании в экстренных ситуациях и об ускоренной процедуре его утверждения, что дало акциям компании возможность вырасти: на этой новости их стоимость увеличилась на 6 %. Акции Chimerix котируются на бирже NASDAQ (тикер – CMRX). Капитализация компании составляет $1,1 млрд, а с начала года ее акции выросли на 105,6 % (здесь и далее приведены данные на 13 октября 2014 г.).

Конечно, частных инвесторов больше всего интересует вопрос, есть ли у этой компании дальнейший потенциал роста. Большинство аналитиков, которые отслеживают Chimerix, рекомендовали покупать ее акции. С одной стороны, основные дивиденды компании, вероятнее всего, еще впереди, если ее лекарство окажется действенным и будет утверждено FDA. С другой – в медицинском сообществе пока нет уверенности в том, что препарат Brincidofovir – именно то лекарство, которое решит все проблемы с лечением лихорадки Эбола. Например, новость о смерти в США больного, которого лечили от этого вируса этим препаратом, уронила акции компании на 10 %.

Не стоит забывать и о существующих конкурентах в этой области. В их числе чаще всего называют две биотехнологические компании: Tekmira Pharmaceuticals (TKMR, выручка в 2013 г. – $15,5 млн, убытки – $14 млн) и BioCryst Pharmaceuticals (BCRX, выручка в 2013 г. – $17,3 млн, убытки – $30,7 млн).

Tekmira занимается разработкой лекарства от вируса Эбола с 2010 г. по контракту с Министерством обороны США (максимальная сумма финансирования – $140 млн). А BioCryst занимается тем же самым по договору с Национальным институтом аллергии и инфекционных заболеваний США (сумма финансирования – $22 млн). В марте 2014 г. компания объявила о результатах исследований на животных препарата BCX4430, созданного специально для лечения лихорадки Эбола. Введение препарата на 100 % защищало зараженных вирусом обезьян. Компания готовится к клиническим испытаниям.

Об интересе инвесторов к этим компаниям говорит рост стоимости их акций за последнее время. Так, с начала года бумаги Tekmira Pharmaceuticals выросли на 197,3 %, а BioCryst Pharmaceuticals – на 49,9 %. Кстати, когда 8 октября появилась новость об упомянутой выше неудаче Chimerix в борьбе с вирусом Эбола, акции этих компаний резко пошли вверх. Так что ситуация здесь пока весьма шаткая и открыта для исключительно агрессивных инвесторов, которые понимают всю степень риска, на который они идут.

Работа над противоядием от опасного вируса ведется не только в США. Например, определенные надежды подает и лекарство JK-05 китайской компании Sihuan Pharmaceutical (0460.HK). По оценке аналитиков Deutsche Bank, оно имеет все шансы быть одобренным для использования в чрезвычайной ситуации в случае появления вируса Эбола в Китае.

В отличие от своих американских конкурентов, компания Sihuan Pharmaceutical – довольно крупная, в ней работают более 2700 человек. Она способна не только предложить новое лекарство, но и организовать его производство, что делает ее акции, которые котируются на Гонконгской бирже, еще более привлекательными.

Все перечисленные выше компании работают над терапевтическими средствами лечения от вируса Эбола, но есть и такие, которые исследуют возможности разработки специальной вакцины, которая поможет здоровым людям не заразиться опасной болезнью. Компания NewLink Genetics Corporation (NLNK) – одна из них. Она известна своими изысканиями в области использования иммунотерапии для борьбы с онкологическими заболеваниями.

Пока фирма не может похвастаться ростом своих акций – с начала года они даже опустились на 5,8 %. Но мне кажется, что эта бумага весьма перспективна и в настоящее время сильно недооценена. В конце концов, именно эффективная вакцина должна сыграть важную роль в борьбе с вирусом Эбола.

Следует иметь в виду, что история с поиском новых лекарственных средств находится только в самом начале своего пути. Ни один из имеющихся претендентов еще не прошел полный курс клинических испытаний и не был одобрен «надзирающими» органами для массового применения.

Это делает участие в такой «идее» денег частных инвесторов очень рискованным, но в то же время заманчивым и сулящим большие доходы. На этом пути их могут ждать большие неожиданности, например связанные с появлением нового лидера в гонке за лучшее лекарство или поглощением компании-победителя крупным фармацевтическим гигантом.

Например, осельтамивир, действующее вещество препарата Tamiflu (один из двух препаратов, рекомендованных Всемирной организацией здравоохранения для лечения птичьего гриппа), был разработан американской биофармацевтической компанией Gilead Sciences, которая в 1996 г. передала права на это лекарство Roche Holding A.G., одной из крупнейших в мире фармацевтических компаний.

Вполне возможно, что и в случае утверждения для массового использования в США и Европе лекарства (вакцины), предложенного небольшой биотехнологической компанией, например такой, как Chimerix, развернется нешуточная борьба и по вопросу о том, кто будет производить его. Так что серьезному инвестору я бы рекомендовал не только внимательно отнестись к новым возможностям, но и тщательно отслеживать этот процесс.

Итак, прошло около пяти лет после публикации этого кейса, и сейчас мы можем посмотреть, как сложилась судьба наших героев, что случилось с их акциями, насколько они преуспели в той задаче, которую ставили перед собой. Самое главное, мы увидим, насколько была хороша та или иная идея и можно ли начинающим инвесторам браться за подобные инвестиционные стратегии.

На рис. 31 мы видим пятилетний график движения котировок акций компаний, о которых шла речь выше. На сегодняшний день ни