Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара - Андрей Иванович Черкасенко

В ноябре 2010 г. на фоне возобновления роста цен на уран и интереса к рынку со стороны инвесторов американский провайдер биржевых индексных фондов Global X Funds объявил о запуске фонда Global X Uranium ETF, основной целью которого является следование индексу Solactive Global Uranium Index. Как и на многих других рынках капиталов, формат биржевых индексных фондов был довольно благоприятно воспринят инвесторами: на фоне снижения цены на акцию с $20 до $6,2 объем активов фонда за последние два года несколько вырос и составил около $120 млн (см. график 36).

Преимуществами фондов ETF традиционно являются низкие издержки управления, простота покупки и продажи акций для инвесторов, ликвидность и диверсификация, возможность открытия коротких позиций.

Таким образом, в настоящее время на фондовом рынке присутствует ряд инструментов, позволяющих инвестировать в диверсифицированный портфель акций урановых компаний в соответствии с различными взглядами на стратегию инвестирования, уровень риска и стоимости управления.

Ведущие компании уранового рынка

Как отмечалось в разделе 4.1, на долю восьми производителей в 2011 г. приходилось около 85% первичного производства урана в мире. Рассмотрим текущее состояние и тенденции развития наиболее крупных производителей и поставщиков урана, а также урановых «джуниоров». С начала 1990-х гг. в урановой промышленности происходил процесс консолидации основных игроков в условиях низких цен на уран и избыточного предложения из вторичных источников. В 2006 г. на долю семи компаний приходилось около 78% мирового производства урана. В 2012 г. к крупным производителям урана добавились только австралийская Paladin Energy и канадская Uranium One, что говорит о сложности и длительности разработки урановых проектов на современном этапе.

Ниже представлен обзор крупнейших компаний по объему производства уранового концентрата в 2011 г. (данные ВЯА). Кроме этого, профайлы ключевых урановых компаний, акции которых торгуются на фондовых биржах, по состоянию на декабрь 2012 г., включая основные события, прогнозы и взгляды на будущее уранового рынка, представлены в главе 6. С учетом структуры уранового рынка и его ограниченного объема одной из альтернативных стратегий инвестирования может стать самостоятельное изучение состояния и перспектив развития определенных урановых компаний и покупка их акций.

НАК «Казатомпром». На сегодняшний день доля компании в мировом производстве природного урана составляет 17% (8884 тU). Как отмечалось в разделе 1.4, за последнее десятилетие именно низкозатратные уранодобывающие проекты Казахстана обеспечили весь прирост мирового производства урана.

Единственным акционером компании является государство через фонд национального благосостояния «Самрук-Казына». НАК «Казатомпром» осуществляет добычу урана, производит, передает и реализует электроэнергию и тепловую энергию; производит и продает промышленную и питьевую воду; производит и продает продукты бериллия и тантала. Основными дочерними предприятиями «Казатомпрома» являются ТОО «Горнорудная компания» (ГРК), вовлеченная в добычу урана, и АО «Волковгеология», подразделение, специализирующееся на работах по разведке и бурению. АО «Ульбинский металлургический завод» (УМЗ) производит высокотехнологичную урановую, берилловую и танталовую продукцию на заводе в Усть-Каменогорске. ТОО «МАЭК-Казатомпром» является энерго- и водопроизводящим комплексом компании и единственным поставщиком электроэнергии, питьевой, горячей и технической воды для потребителей Мангистауской области в Западном Казахстане. Компания владеет прямо или косвенно всеми голосующими акциями ГРК, АО «Волковгеология», УМЗ и МАЭК.

НАК «Казатомпром» также создала ряд совместных предприятий по добыче урана с ведущими мировыми компаниями атомной отрасли. На долю таких совместных предприятий приходится более 50% объема производства «Казатомпрома». В большинстве случаев доля компании в производстве урана пропорциональна доле владения совместным предприятием. В настоящее время созданы СП с Uranium One, Cameco Corp., AREVA, CGNPC, Sumitomo, KEPCO, консорциумом Energy Asia. В качестве примеров можно привести СП «КАТКО» (49% принадлежат НАК «Казатомпром») совместно с AREVA; СП «Инкай» (40% принадлежат НАК «Казатомпром») совместно с Cameco Corp., три совместных предприятия с Uranium One, СП «Бетпак-Дала» (30% принадлежат НАК «Казатомпром»), ТОО «Каратау» (50%) и ТОО «Кызылкум» (30%).

Стратегическая цель НАК «Казатомпром» — стать лидирующей вертикально-интегрированной транснациональной компанией с полным спектром услуг от добычи урана до производства ядерного топлива и строительства энергоблоков АЭС. С этой целью «Казатомпром» развивает партнерства с участниками мирового рынка по ряду ключевых направлений:

создание производства гексафторида урана;

НАК «Казатомпром» и Cameco Corp. планируют начать до 2018 г. строительство завода по аффинажу урана в г. Усть-Каменогорске. Проект реализует совместное предприятие «Ульба Конверсия», учрежденное «Казатомпромом» и Cameco Corp. в 2008 г. с целью разработки технико-экономического обоснования и строительства завода. В феврале 2012 г. председатель правления НАК «Казатомпром» Владимир Школьник сообщил, что производственная мощность будущего предприятия составит 12 000 т UF6 в год, что соответствует порядка 17% от мировых мощностей по конверсии урана.

развитие производств по обогащению урана;

Топливная компания «ТВЭЛ» и НАК «Казатомпром» подписали 23 ноября 2012 г. ключевые юридические документы, необходимые для совершения сделки по купле-продаже доли в ОАО «Уральский электрохимический комбинат» в рамках создания Центра по обогащению урана (ЦОУ). Следующим этапом станет приобретение ЗАО «ЦОУ» пакета акций ОАО «УЭХК» (25%+1 акция), после чего совместное предприятие получит доступ к услугам по обогащению в объеме до 5 млн ЕРР в год. Стороны планируют начать поставки продукции в рамках проекта ЦОУ во втором полугодии 2013 г. Договоренности о реализации проекта ЦОУ были зафиксированы в комплексной программе сотрудничества от 7 декабря 2006 г., предусматривающей создание в Казахстане совместных предприятий по добыче урана в объеме 6000 т и создание на территории России (на базе АЭХК) мощностей по обогащению урана, достаточных для их переработки. В июле 2010 г. «Казатомпром» и ГК «Росатом» приняли решение развивать проект ЦОУ путем участия казахстанской стороны в капитале УЭХК вместо строительства новых мощностей на базе АЭХК.

сертификация топливных таблеток;

производство тепловыделяющих сборок;

НАК «Казатомпром» рассчитывает уже в 2014 г. пустить производство тепловыделяющих сборок по технологии AREVA на Ульбинском металлургическом заводе в Усть-Каменогорске. В октябре 2010 г. «Казатомпром» и AREVA подписали соответствующее соглашение о порядке реализации совместной деятельности в области производства тепловыделяющих сборок. Стороны создали совместное предприятие IFASTAR («Казатомпром» — 51%, AREVA — 49%) для проведения оценки целевого азиатского рынка в отношении реализации интегрированных топливных пакетов, а также технико-экономического обоснования строительства, включая проектирование, линии по производству топлива мощностью 400 т в год на УМЗ. Предполагается, что это же предприятие займется реализацией продукции новой линии, а производственный процесс будет возложен на другое СП, в котором «Казатомпрому» также будет принадлежать 51%, а AREVA — 49%. В 2010 г. УМЗ завершил процесс сертификации топливных таблеток из диоксида урана по спецификации