Инвестиции без риска 2.0 - Елена Феоктистова

это был рост рынка акций. Иными словами, положительный год. Встречаются столбики, которые идут вниз, — это падение рынка акций, отрицательный год.

Представим, что мы вкладываемся в начале года, а продаем в конце. Если мы посмотрим на рис. 10, где представлена динамика за трехлетний период, то увидим там немало лет с отрицательной динамикой. Видим в том числе Великую депрессию[21] 1930-х годов, когда просадка по рынку составила более 40%.

Теперь представим, что наш горизонт инвестирования увеличивается на 5 лет. Мы купили акции и держим их 5 лет, в независимости от того, упал рынок или вырос. Посмотрите на рис. 11, где представлена динамика за пятилетний период. Да, Великая депрессия и Вторая мировая война существенно повлияли на наш портфель. Вместе с тем количество отрицательных лет значительно сократилось.

И завершает анализ рис. 12. На этом графике указан горизонт инвестирования в 30-летний период. Ни депрессии, ни самой страшной войны, ни тем более нефтяных кризисов мы просто не видим.

Вывод: чем больше у вас инвестиционный горизонт, тем больше вы позволяете себе думать стратегически, не реагируя сгоряча на неизбежные исторические события. И этот вывод справедлив для российского рынка.

Длинный горизонт инвестирования — то есть вложение на долгий период — позволяет оставаться в плюсе. Этим модель поведения пассивного инвестора отличается от модели поведения спекулянта, который стремится сорвать куш.

Создание инвестиционного портфеля

В главе 5 мы говорили про акции и облигации. Определили, что акции не имеют верхнего порога по доходности и считаются более рискованным инструментом по сравнению с облигациями.

На рис. 13 представлена таблица по соотношению риска-доходности. Изучите ее внимательно и примерьте на себя ту или иную статистику. Или же заполните онлайн-опросник для определения вашей терпимости к риску — инвестиционный риск-профиль, который есть у каждого брокера на сайте.

Рис. 13. Соотношение «риск-доходность» по различным активам в инвестиционном портфеле

Овалы изображают ваш портфель с активами. Сверху проценты облигаций, снизу проценты акций. Под каждым овалом идет шкала, которая показывает максимальный доход и максимальную просадку по портфелю. В центре шкалы — среднегодовая доходность по такому портфелю. Пусть вас не смущают такие процентные ставки, здесь данные приведены в долларах США. Этот пример рассчитан на реальных цифрах американского рынка, и средний срез показателей вполне применим к российскому.

Теперь давайте оценивать. Вы молоды и активны, для вас риск — это образ жизни. Вы ждете максимальной доходности от своего портфеля и принимаете решение вложить весь свой капитал в акции — смотрим последний овал, где указано 0% облигаций и 100% акций. Шкала под ним указывает сверху, что максимальная доходность составляет 54,2%. Однако и максимальная просадка по такому портфелю составляет 43,1%. В целом среднегодовая доходность по нему будет 10%. Если вы хотите зарабатывать 10% годовых на своих инвестициях, то должны быть готовы к тому, что с одинаковой вероятностью у вас может случиться как очень хороший год — плюс 54%, так и очень плохой — минус 43%. Значит, за один год вы можете получить в полтора раза больше, чем вложили, а можете потерять половину от вложенного.

Допустим, ваш портфель просел на 40%. Было 100 тыс. рублей, а на следующий день стало 60. Что вы будете делать? Если скажете: «Я не переживу это и все продам», значит, такой портфель просто не для вас. Однако если вы не запаникуете и не выведете бумаги, то со временем они восстановятся. Как это происходит, мы подробно разбирали в предыдущем разделе «Как управлять риском волатильности ценных бумаг».

В самом начале я формировала свой портфель в пропорции 20% облигаций и 80% акций, уверенная в том, что буду спокойно относиться к просадкам рынка. Но со временем поняла, что обманывала себя: очень переживала из-за падений портфеля, думала только об этом. Обдумав все еще раз, я приняла решение изменить соотношение риска-доходности. Внося очередные транши в портфель, я постепенно увеличила вложения в фонды облигаций и сделала ребалансировку. Теперь у меня 50% облигаций и 50% акций.

Очень важно оценить, к какому уровню риска вы готовы. Я бы посоветовала людям в возрасте делать портфель с большим количеством облигаций, нежели акций. Вложения в облигации создают большую безопасность и меньше стресса. Молодежи можно смело делать выбор в пользу рисковых портфелей с большим горизонтом инвестирования.

На рис. 14 изображены вложения в два класса актива: акции и облигации. По горизонтали — уровень надежности портфеля, по вертикали — доходность. Это среднегодовые значения при инвестировании на 40 лет.

Рис. 14. Распределение активов: соотношение «риск-доходность» (1970–2010 гг.)

Что мы видим: если вложить деньги в 100% облигаций, то уровень риска составляет около 12. Доходность такого портфеля скромная и составляет чуть больше 9. Если же в этот портфель добавить немного акций, то одновременно вырастает и уровень его надежности, и уровень доходности. Получается, портфель с минимальным уровнем риска — это 28% акций и 72% облигаций, а совсем не 100% облигаций.

Если мы продолжаем добавлять в портфель акции и формируем его из пропорции 60% акций, 40% облигаций, то мы ожидаемо увеличиваем доходность. Но посмотрите, насколько незначительно увеличились риски! Портфель, состоящий на 100% из облигаций, будет менее доходным, чем портфель, на 40% разбавленный акциями. А уровень рисков у них будет примерно одинаковый.

Этот пример показывает, что происходит с правильно диверсифицированным портфелем. Если вы вложились в классы активов со слабой или отрицательной корреляцией, то есть в те, которые по-разному реагируют на колебания рынка, ваш портфель будет не только менее рискованным, но и более доходным, чем недиверсифицированный.

Вы сделаете свой портфель более устойчивым к любым колебаниям, если к базовым классам активов в небольших пропорциях добавите золото и недвижимость. Так вам будет легче перенести периоды высокой волатильности на рынке.

Объединив все, о чем мы говорили на страницах этой книги, можно выделить три шага формирования инвестиционного портфеля.

1. Выбрать соотношение «риск-доходность».

2. В акциях и облигациях сделать диверсификацию по географии, отраслям, эмитентам.

3. Включить в небольшой пропорции золото и недвижимость.

Например: 60% акций, 30% облигаций, 10% — золото и недвижимость. В этом случае процентное соотношение активов в портфеле будет таким, как указано на рис. 15.

Рис. 15. Структура сбалансированного инвестиционного портфеля

Так мы достигнем максимальной диверсификации. Конечно, в условиях современной России сложно делать диверсификацию по развитым рынкам. Мы должны учитывать этот момент и быть готовыми, что наши портфели будут подвержены существенной волатильности, поскольку будет перекос в развивающиеся рынки. Вместе с тем это не должно вас останавливать от формирования своего инвестиционного портфеля = капитала. Ведь