Проклятие наличности - Кеннет С. Рогофф

товары, как вампум[66], мех и некоторые другие. Колонисты также пользовались иностранными монетами. Больше всего были распространены испанские «осьмушки» (peso de ochi), монеты стоимостью в 8 реалов[67], которые фактически исполняли роль международной валюты до тех пор, пока эта функция не перешла к британским фунтам стерлингов. Однако по мере того, как росли потребности развивающейся торговли, колонии поняли, что им нужно выпускать бумажные деньги. Первые бумажные денежные знаки были выпущены штатом Массачусетс в 1690 году. (Как житель сегодняшнего Массачусетса, я должен признать, что это меня почему-то совсем не удивляет.) После этого началось полное безумие: в конце концов свои деньги начал печатать каждый штат. Штаты Род-Айленд и Южная Каролина выпустили такое количество денег, что их покупательная способность таяла на глазах. Другие штаты, прежде всего Вирджиния, проявили гораздо большую осмотрительность[68].

В 1729 году 23-летний Бен Франклин открыл незабываемую главу в истории бумажных денег, опубликовав свою книгу «Скромное исследование о природе и необходимости бумажных денег». Хотя Франклин и не был знаком с современными теориями денег (порой он даже путал такие понятия, как «богатство» и «деньги»), он смог поразительно глубоко проникнуть в эту проблему. Так, например, благодаря одной лишь интуиции он смог осознать те закономерности, которые гораздо позже получили название количественной теории денег: «Для того чтобы в Стране было легко и свободно торговать, требуется определенное соразмерное количество денег». Франклин очень понятным языком разъяснил проблему, с которой столкнулись колонии, обнаружив, что для ведения торговых операций не хватает британских монет. Ему также удалось постичь такие тонкости, как различное ценообразование на свободно торгуемые и неторгуемые товары, а над этим вопросом и сегодня размышляют современные ученые, исследующие международные экономические отношения. Даже если когда-то Франклина и подводила экономическая логика, то в нестандартном мышлении ему отказать никак нельзя: «Многие юристы и все те, кого волнует экономическое развитие и процветание государства, возможно, будут против обилия денег. Это связано с тем, что в этом случае люди будут реже попадать в плен долговых обязательств, а значит, реже будут привлекать друг друга к суду в связи с неуплатами по долгам»[69].

Франклин с таким энтузиазмом занимался изучением проблемы денег, что ему было поручено разработать дизайн бумажных денег и возглавить процесс их выпуска для различных колоний, включая Пенсильванию, Нью-Джерси и Делавер. Франклин обладал огромным научным авторитетом и, кроме этого, он также прославился как человек, весьма снисходительно относящийся к некоторым слабостям, например к легкому жульничеству (взять, например, его трактат «Мораль шахмат»[70]), что во многом позволяет назвать его прототипом современного банкира из центрального банка. Во время существования колоний и позднее, после революции, Франклин был ярым защитником единой национальной валюты.

Бумажные деньги также сыграли весьма важную роль в период американской Войны за независимость (1775–1783). С помощью бумажных денег обеспечивалось финансирование большей части военных расходов колоний. Американские граждане уже были знакомы с бумажными деньгами и были готовы принимать бумажные денежные знаки в обмен на товары и предоставление услуг, что оказало неоценимую поддержку революции. На самом деле доверие народа к бумажным деньгам подвергалось серьезной проверке — во время войны инфляция достигла небывалого уровня и только за один 1799 год составила 192 %[71]. Дело кончилось тем, что британская валюта, которую называли континентальной, полностью обесценилась (кстати, отсюда и пошла поговорка «и континентальных денег не стоит», то есть «и гроша ломаного не стоит»). Хотя Соединенные Штаты и победили в войне, доверие к национальной валюте в любой форме было подорвано. Первая эпоха существования американской валюты полностью завершилась в 1787 году, когда решением Конституционной конвенции отцы-основатели лишили штаты права выпускать свои деньги. В течение почти 75 лет после этого чеканка монет находилась в руках у федерального правительства.

Хотя инфляция, которую пережили молодые Соединенные Штаты, была, наверное, беспрецедентной[72], многие более развитые страны порой прибегают к высокой инфляции, чтобы улучшить финансовую ситуацию, подорванную во время широкомасштабных войн. США по крайней мере поступали именно так. В 1864 году, во время Гражданской войны, уровень инфляции в Соединенных Штатах достиг 24 %. Это произошло после того, как для финансирования военных действий Союз[73] в 1862 году вновь начал печатать бумажные деньги, не обеспеченные золотом. Конечно, это не идет ни в какое сравнение с уровнем инфляции бумажных денег в размере 1000 %, с которой столкнулись терпящие поражение штаты Конфедерации. Во время Первой мировой войны инфляция в США вновь достигла высоких темпов и в 1918 году составила 19 %[74]. А затем, в 1970-е годы, наступил период, когда уровень инфляции обозначался двузначными цифрами и в мирное время. Естественно, и после создания Федеральной резервной системы (ФРС) в 1913 году в США не раз складывалась ситуация, когда цены взлетали более чем в 3 раза[75]. Так ФРС решает задачу сохранения стабильности цен. И все же можно сказать, что в целом инфляция в США держалась на более низком уровне, чем в других развитых странах в те же периоды. К обсуждению рисков высокой инфляции мы еще вернемся в главе 12.

От обеспеченных денег к декретным бумажным деньгам

Начиная с момента их появления сначала в Древнем Китае, а затем в колониальных Соединенных Штатах бумажные деньги пережили существенную эволюцию и в конце концов распространились по всему миру. Завершая эту главу, мне хотелось бы суммировать представленный выше краткий обзор ключевых событий из истории денег.

Период с 1870 по 1914 год часто называют безмятежными днями золотого стандарта, поскольку государства во всем мире, или по крайней мере развитые страны, обеспечивали устойчивость курса бумажных денег золотовалютным резервом. Это также способствовало очень стабильному обменному курсу национальных валют. Однако с началом Первой мировой войны в 1914 году практически каждое государство столкнулось с необходимостью направлять большую часть финансовых потоков на удовлетворение военных нужд. Одно за другим правительства приостанавливали конвертируемость своих национальных валют, поэтому для увеличения финансирования возросших военных потребностей можно было начинать использовать печатный станок. И вот он заработал, что повлекло за собой бешеную инфляцию.

После окончания войны правительства разных стран поставили перед собой задачу — восстановить золотой стандарт. Это казалось важным, поскольку многие продолжали верить, что золотой стандарт необходим для сохранения стабильности валютной системы, а также потому, что золотой стандарт вызывал романтические ассоциации с безмятежной эрой быстрого экономического роста, характерного для довоенного периода. К сожалению, возвращение к золотому стандарту осложнялось из-за двух факторов. Во-первых, в связи с тем, что для финансирования